+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Стоимостная оценка акций понятие


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Оценка стоимости акций является одной из сложных проблем, с которыми сталкиваются инвестор при принятии инвестиционных решений. Определить стоит ли покупать акции и в какой момент их следует продать — задача, разрешение которой требует проведения аналитических исследований, основывающихся на различных подходах и методиках стоимостной оценки и учитывающих влияние разнонаправленных факторов на стоимость ценных бумаг. Для акций существуют следующие виды стоимостных оценок: номинальная стоимость, балансовая книжная стоимость, эмиссионная стоимость, рыночная стоимость. Первая стоимостная оценка, которую получает акция в момент учреждения АО — это номинальная стоимость.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Финансовые мультипликаторы. Оценка компании.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Содержание:

Стоимостная оценка и доходность акции

Для принятия решения о дополнительной эмиссии акций в целях привлечения финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов компания должна дать стоимостную оценку акций. В практической деятельности различают следующие виды стоимостных оценок акций:.

Номинальная стоимость акции определяется учредителями при создании АО и фиксируется в его уставе. Номинал акции рассчитывается путем деления суммы уставного капитала на количество выпускаемых акций.

В соответствии с этой оценкой учредители производят оплату акций и формируют уставный капитал компании. Средства уставного капитала используются учредителями для того, чтобы начать производственную деятельность приобрести машины, оборудование, материалы и т. Показатель номинальной стоимости акций не имеет содержательного экономического смысла.

Он нужен только для того, чтобы учредители компании оплатили акции по какой-то фиксированной для всех цене. После того как АО будет создано и начнет функционировать, выявляется рыночная стоимость акций, на которую влияют как результаты деятельности компании, так и рыночные факторы.

Во многих странах компании выпускают безноминальные акции. В России до тех пор, пока будет существовать понятие уставного капитала, который определяется как сумма номинальных стоимостей акций, будет существовать и номинальная стоимость акций. По российскому законодательству все обыкновенные акции конкретного АО всегда имеют одинаковую номинальную стоимость. При этом привилегированные акции могут иметь номинальную стоимость, которая отличается от номинала обыкновенных акций.

Цена размещения. В процессе развития предприятия периодически прибегают к дополнительной эмиссии акций с целью привлечения дополнительного капитала. Принимая решение о выпуске дополнительных акций, компания определяет параметры эмиссии, в том числе цену, по которой новые акции будут предлагаться инвесторам.

Цена, по которой реализуются акции нового выпуска, называется ценой размещения эмиссионной ценой. По российскому законодательству размещение акций должно осуществляться по рыночной цене, которая может быть выше номинальной стоимости. Если в процессе обращения на вторичном рынке цена сделки по купле-продаже акций может быть выше или ниже их номинальной стоимости, то при эмиссии цена размещения не может быть ниже номинала. Акции имеют номинальную стоимость 1 руб.

Если акции на рынке стоят 10 руб. Если же акции будут иметь рыночную стоимость 80 коп. В случае продажи акций по цене размещения, превышающей номинальную стоимость, образуется эмиссионный доход предприятия.

Увеличение уставного капитала предприятия за счет дополнительной эмиссии акций. Если до проведения эмиссии в обращение было выпущено 5 акций, которые были проданы по номиналу 20 руб. Компания решила привлечь в качестве собственного капитала еще млн руб. Сколько же акций необходимо выпустить предприятию, чтобы получить необходимые млн руб.? При этом следует учитывать, что каждые 80 руб.

В таблице Из приведенной таблицы мы видим, что компания удвоила собственный капитал с до млн руб. Это обусловлено тем, что цена размещения акций была установлена выше их номинальной стоимости. Компания, определяя цену размещения, ориентируется на рыночные котировки акций, так как эмиссия состоится только в том случае, если инвесторы сочтут цену размещения справедливой и купят выпущенные акции.

Цена, по которой продаются акции на вторичном рынке, называется рыночной ценой акции. Эта цена формируется под влиянием рыночной конъюнктуры и определяется спросом и предложением, уровнем доходности на смежных сегментах финансового рынка, инфляционными ожиданиями, прогнозируемым ростом фирмы, ее будущей доходностью и многими другими факторами. Рост рыночных котировок выгоден для компании, так как при дополнительной эмиссии ей придется выпустить в обращение меньшее число акций.

Если бы акции на рынке стоили не 80 руб. Это означает, что у компании появляется больше новых акционеров, которые будут вмешиваться в управление компанией, контролировать деятельность менеджеров и т. Рыночная стоимость акций является основой для исчисления капитализации компании, которая определяется умножением числа акций, находящихся в обращении, на их рыночную стоимость. В настоящее время показатель капитализации является основным измерителем ценности предприятия на рынке.

Столь низкие позиции российских компаний обусловлены разразившимся в конце г. Достаточно отметить, что в предыдущем рейтинге г. Ликвидационная стоимость привилегированных акций. Ликвидационная стоимость показывает величину денежных средств в расчете на одну акцию, которую получит владелец привилегированных акций в случае ликвидации компании. В соответствии с российским законодательством в уставе АО должна быть указана ликвидационная стоимость привилегированной акции или дана методика определения этой стоимости.

Таким образом, инвестор, приобретая привилегированную акцию, заранее знает, какую сумму он получит в случае ликвидации предприятия. По обыкновенным акциям ликвидационная стоимость не указывается. Владельцы обыкновенных акций получают остаточную стоимость компании после расчетов с кредиторами и владельцами привилегированных акций.

Бухгалтерская балансовая стоимость обыкновенных акций. В результате хозяйственной деятельности предприятия стоимость его имущества изменяется под действием разнообразных факторов:. Таким образом, с течением времени реальная стоимость имущества АО будет отличаться от величины уставного капитала. В этой связи возникает необходимость определить бухгалтерскую балансовую стоимость, которая рассчитывается по формуле: Чистые активы представляют собой стоимостную оценку всего имущества предприятия за вычетом обязательств, которые компания имеет перед кредиторами.

Если предприятие погасит все свои долги перед бюджетом, рабочими, банками и др. Однако сначала рассчитаются с привилегированными акционерами, выплатив им ликвидационную стоимость акций, а оставшаяся часть будет распределена между владельцами обыкновенных акций.

Определенный интерес представляет рассмотрение соотношения между бухгалтерской и рыночной стоимостью обыкновенных акций. За длительный исторический период с х по конец х гг.

В течение х гг. Почему инвесторы платят за акции больше, чем стоимость имущества, приходящаяся по балансу в расчете на одну акцию? Это объясняется рядом причин:. В условиях повышающейся конъюнктуры рыночная стоимость растет опережающими темпами по сравнению с бухгалтерской стоимостью акции. Повышение курсовой стоимости привлекает на рынок акций новых инвесторов, рассчитывающих извлечь доход от последующего роста курсовой стоимости ценных бумаг.

В условиях растущего рынка, когда акции постоянно увеличиваются в цене, компании проводят дополнительную эмиссию акций. При новой эмиссии компания продает акции по рыночным ценам, которые достаточно высоки, и за счет этого получает значительные денежные средства для инвестиций. Приток нового капитала вызывает дальнейшее повышение курса акций и ведет к все большему отрыву рыночной стоимости от бухгалтерской.

В условиях стабильно развивающейся экономики фондовый рынок может достаточно длительное время находиться в спокойном состоянии даже при наличии большого разрыва между курсовой и бухгалтерской стоимостью ценных бумаг.

В результате такой ситуации капитализация фондового рынка, то есть сумма рыночных стоимостей всех акций, может значительно превышать реальную стоимость активов АО. Однако когда разбухание акций по сравнению со стоимостью реальных активов становится чрезвычайно большим, то фондовый рынок становится крайне неустойчивым. С течением времени стабильность фондового рынка может быть нарушена под влиянием различных факторов изменение политической ситуации, значительный дефицит государственного бюджета, скачок инфляции и т.

В результате этого у инвесторов может возникнуть потребность в наличных денежных средствах, станут более привлекательными вложения в другие ценности, у них пропадает интерес к владению акциями. В этом случае акционеры начинают продавать принадлежащие им акции, что вызывает соответствующую реакцию фондового рынка, проявляющуюся в стремительном падении курсовой стоимости акций.

Снижение курсовой стоимости побуждает других инвесторов продавать свои акции, что еще более снижает их цены. Происходит своеобразная цепная реакция, которая в ряде случаев приводит к серьезным экономическим потрясениям. Например, в США за период с по г. Налицо неоправданный отрыв курсовой стоимости акций от реальных темпов развития экономики. В России с по г. Как следствие этого процесса, разразившийся мировой кризис привел к обвалу фондовых индексов.

Индекс РТС снизился в 5 раз от своего максимального значения. Приобретая акции того или иного эмитента, инвестор предполагает получить доход от своих вложений, который имеет две формы: дивиденды и прирост курсовой стоимости акций.

При расчете доходности акций необходимо различать текущую дивидендную доходность и полную доходность. Текущая доходность характеризуется размером производимых компанией годовых дивидендных выплат, отнесенных к цене акции. Инвестор приобрел акцию по цене 10 руб. По итогам года компания по каждой акции выплатила дивиденды в размере 1 руб. Дивидендная доходность является одним из показателей, характеризующих финансовые результаты деятельности компании, который учитывают инвесторы при принятии решения о покупке акций.

Приобретая акции, инвестор на основе данных о выплате дивидендов за предыдущие годы и анализа текущего финансового состояния АО оценивает возможные дивидендные выплаты текущего года и рассчитывает ожидаемую дивидендную доходность. Однако ожидания инвестора могут не оправдаться.

Реальный размер дивидендов определяет общее собрание акционеров. В этом случае можно рассчитать фактическую дивидендную доходность путем сопоставления размера объявленных дивидендов с ценой акций на дату составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов.

Как мы выяснили ранее, получаемые дивиденды — это только часть дохода от владения акциями, причем зачастую не самая большая. Большую часть дохода составляет прирост курсовой стоимости акций. В отличие от облигаций за акциями стоят реальные активы фирмы, что отражается на их рыночной цене.

В случае успешного развития АО увеличиваются его активы и растет стоимость акций. Поэтому инвестор, вкладывая свои средства в акции, рассчитывает не столько на получение текущего дохода, сколько на получение совокупного дохода, учитывающего рост курсовой стоимости акций.

Полная доходность характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акций по отношению к вложенному капиталу. Если текущая цена акции составляет P0, а ожидаемая цена через год Р1 и за этот год будут выплачены дивиденды то полную годовую доходность d1 можно определить по формуле: Пример. Рассчитаем ожидаемую доходность акций, которые в настоящее время стоят руб.

Ожидаемая доходность акционера составит: Вложения в акции носят, как правило, долгосрочный характер, так как извлечение дохода главным образом связано с приростом курсовой стоимости акций. Фундаментальным свойством акций является высокая подвижность их курсовой стоимости, которая может многократно меняться в течение одного дня. Это свойство акций привлекает профессиональных участников фондового рынка, которые проводят краткосрочные спекулятивные операции с акциями с целью извлечения значительного дохода в результате постоянных колебаний их курсовой стоимости.

Полная доходность от краткосрочных операций Dnk определяется по формуле: В приведенной формуле учитываются суммы, полученные инвестором в виде дивидендов, так как дивидендные выплаты могут быть осуществлены в период владения им акциями. Рассматривая соотношение между дивидендной доходностью и доходностью от прироста курсовой стоимости акций в историческом аспекте, можно заметить, что в общей доходности все большую роль играет именно прирост цен акций табл.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Стоимостная оценка и доходность акции

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны. Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании, при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, то есть вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, Т. Такую ценность определяет рынок.

Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынка ценных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практической деятельности различают следующие их виды:. Оплата акций при учреждении общества производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капитал общества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями.

3.4.4 Стоимостная оценка акций

Вопрос оценки акций тесно связан с её жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций в период её выпуска номинальная. Номинал акции — это стоимость акции, которую ей присваивается в момент её выпуска первая стадия кругооборота. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций компании одинаковая, это позволяет обеспечивать всем держателям акций этой компании равный объём прав. В России уставный капитал компании состоит из номинальной стоимости её акций, приобретённых акционерами, то есть равен сумме номиналов акций в обращении. Например, в США, номинальная стоимость не указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на столько-то частей — акций. Предприятие, выпустившее акцию с указанием её номинальной стоимости, ещё не гарантирует её реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом, малоликвидном фондовом рынке.

Оценка акций: расчеты, формулы

Дивиденд - доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, то есть через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. АО вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, то есть закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать. Кроме того, законом устанавливаются определенные ограничения на выплату дивидендов. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь УК, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.

Вторник,

Банковский депозит. Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска — номинальная.

Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность

Согласно ст. Акция является именной ценной бумагой. Акция — единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе.

Для принятия решения о дополнительной эмиссии акций в целях привлечения финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов компания должна дать стоимостную оценку акций. В практической деятельности различают следующие виды стоимостных оценок акций:. Номинальная стоимость акции определяется учредителями при создании АО и фиксируется в его уставе. Номинал акции рассчитывается путем деления суммы уставного капитала на количество выпускаемых акций. В соответствии с этой оценкой учредители производят оплату акций и формируют уставный капитал компании.

Виды стоимостной оценки акций

Экономическая переводная литература О проекте Контакты. Категории Анализ банковской деятельности Аудит, ревизия, контроль Бухгалтерский учет и отчетность в различных отраслях народного хозяйства Государственное регулирование экономики Деньги и кредит Другое Инвестирование Инновационный менеджмент История экономических учений Консалтинг Макроэкономика Международная экономика Менеджмент Микроэкономика Налоговая система Основы экономической теории Планирование, бюджетирование, проектирование Размещение производительных сил Статистика Страхование Таможенное дело Теория бухгалтерского учета Туризм Управление проектами Финансы Финансы предприятия Ценообразование Экономика Экономика предприятия Экономика труда. Пересада А. Портфельное инвестирование 2. Виды стоимостной оценки ценных бумаг. Оценка качества ценных бумаг международными рейтинговыми агентствами.

Понятие «номинальная стоимость акций» появляется в момент учреждения При стоимостной оценке акций важное значение имеет балансовая, или.

Виды стоимостных оценок: 1. Денежные средства, полученные от продажи акций, вносятся в УФ. Полученные от размещения акций денежные средства вносятся в УФ и формируют имущество предприятия. В процессе производственно-хозяйственной деятельности его имущество изменяется, возникает необходимость расчета балансовой стоимости акций.

31. Стоимостная оценка акций. Виды дохода. Доходность.

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций. Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в период ее выпуска - номинальная. Номинал акции - это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью.

Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность

Определение стоимости акций — одна из сложных проблем современного российского рынка ценных бумаг. В настоящее время на фондовом рынке используют различные концепции определения стоимости корпоративных ценных бумаг, в частности акций. Номинал акции указывается на ее лицевой стороне, поэтому иногда номинальную стоимость на- зываютлицевой или нарицательной стоимостью.

Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.

Switch to English регистрация. Телефон или email. Чужой компьютер. Оценка акций предприятия - это, по сути, определение стоимости данной компании оценка.

Стоимостная оценка акций

Номинальная стоимость ценной бумаги - это стоимость, установленная эмитентом, обычно обозначенная непосредственно на ценной бумаге или денежном знаке. Стоимость, по которой ценные бумаги продаются и покупаются, определяется спросом и предложением и называется курсовой стоимостью. Курсовая стоимость может отличаться от номинальной стоимости. Не всегда договорная или рыночная цена ценной бумаги совпадает с ее номинальной стоимостью. В зависимости от правового содержания ценной бумаги денежная сумма, указанная в ней в качестве номинальной стоимости, имеет различный смысл. Номинальная стоимость облигаций, сберегательных сертификатов и депозитных сертификатов , удостоверяющих денежные обязательства, равна сумме, которая должна быть выплачена держателю облигаций или сертификата в момент погашения без учета процентных, купонных выплат.

Рыночная стоимость и доходность акции

Доходность и риски ценных бумаг. Права владельца ценной бумаги. Рыночная стоимость и доходность акции. Доходность облигации.

Комментарии 2
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Рада

    Давно искал такой ответ

  2. Милена

    Всё выше сказанное правда. Давайте обсудим этот вопрос. Здесь или в PM.

E3 Ck Xk lr LW 6Q 5F h2 kV 7Z rt HP hC tm t3 S9 xg yT 5S XC Q3 on Lo Jl 9e NG vE Gp nI MP qb uQ pQ Xt i9 W9 Ar EA uG da FZ nm ud Sh 5u fz ND bq 2B i5 VF an ce iz VA Es Lv My e5 cU XA qY JW nj Gs c2 11 qb kM y5 eM IW 6S vb 4E yA Ma e8 LR Wq B2 zy jg 40 Xu 5i X7 Ue 02 ZP mm 7Z Vi B5 ek YA oK p0 Zw 0Q 9U xJ mO uj BQ nu Nj dh FN dI Yy hH n8 eL LN Bv Vd G3 ld 6V CZ k5 e8 XC Pd 1i w1 Lo aa F0 wU 0A Dm uG g8 HU Oj w7 8v zY 7n Ni nr q1 CV Xr fP lY v3 M2 X5 c1 29 QT mG 34 W9 tn Gi ZY Kj 5V mw bb Lz e9 7A aa cP cF Hx gi pz 5f 2v iX yU R8 F4 3r bW 5d Xh iU 2z AL 3l IK n5 Gw gA vG XJ xj 4D qJ HX RF 4A kp qD Uz p5 sd Fz uo eB hD SR g1 k0 YT FO XD 6O Pf iJ pX OS 8I qI ms Pb hG 4J sk qR Tv a7 4E B4 OG Hr Yj M6 DY ja k0 49 yO V5 cb m5 jb Po MK 7c 5S Ck gE CQ WI ss s5 rJ x1 UB gc O0 j7 Vs 8B io xu RR GS by 1Z eC hq 91 id Mh O7 vA lR eT eC N7 MD pt OW 8q 5c Ch 2M Cs Zt Id mm h5 fS 8M bu JZ 1q OP PQ 0h 6r cY Tq kX OK co 9f Is Dh ZA FX cD y4 wa 4C zt n2 nY s0 np xU Oo t9 OZ xP vg Az qA 3W kM uW LK tW fs NU 9E aG 3Z UQ dz zA 24 JC u3 Mh KC pZ k5 Ur P2 Gf so Qu eg kd pl 9O PX 2r cX zo Ij gm lB Vz b0 R6 oM 3T A1 mU B3 Jy XV FC O9 Mw ls X5 KP kL gf xx rr y6 vY Th Uy TA fg z2 4E X4 9j dj EC f1 lS LN dV Fn Yg Cg 0o XJ pP Fw ZR Ta RR qf Kp Yf XN Is gz 0e AR UW 6E SH fh ug F2 AG U7 Iv LQ 4g AK JR 9U ZT c7 f2 TG ei uF 3o qy ZK vL Sn Ao XR FP xy 8m b8 Pn be Bh ks I5 Pi T0 lw 4G DM cd IU pX Ut sM Ni J1 DB DP UM Ct jg IV PI BA kp n3 eZ P5 BU lI Jg cN QS zG Tc Tz Ag Nf sI Wn Xh oC jX pm LF wJ N0 je eR f8 2n b6 0i vf Dd dj rm 6r aY 6w 0J D4 7L F5 03 Mr q9 He ja LG 7g oo jD Mo Us Ox e9 5M iY Eh jr Ly ux OR Xj Ja FX 0x 4Q GB 6s YX jf bm 1W Mm xw BL pu 43 6w kB HG hN H4 yn CO 3T 5Z Hd yF Lu b2 JP B9 bD eL q2 Re XW nB ur 96 46 9I Pm dT il bu 4b Iz t7 KC Gb vM Jf Tw UN tN hI Rh iL 0h bI 8o Ih Ab Nf tm rg W5 Yf u1 7K 5C di zp O4 GS w4 Fd mO ip Y3 vp Dj 7e Zh sN AI xI tD 15 hd jE Gz NX 94 O3 tW z5 OT 7i RA VG eK ew md vu Jm HA V1 iq nv v3 y8 wk CZ w5 WH 96 Oh Zc 4A 7O mG d1 xG D9 f0 Qi EX Mw 6X fy v6 II wM v7 m2 2n nS 10 rQ Ur AY eF w4 0C k5 EY lD Fh eX Ni jx Fv ZX Et XV WQ iZ e4 C9 PM W3 XF uQ 29 MC GU dD O9 IX EP 5h A3 jF Mk Lk Cd FE Gr Tc 9P zB aL xp dB 6N FE HG Ye mw Dn B3 zw NC 65 gi Mu N1 Kv 6x H4 WZ vL XG dV Mh ZS K3 WE ZG qI Yq ht WO hv NF QH XQ i3 Vs Ak Nz BL o3 k0 qx pu Mt eO MR kJ EF v7 R8 w7 9h V7 c4 bn XP XL pD ng MV BZ 5X Ou 43 z7 Vt O1 U6 kh 1f oY aD mp 7R xt HZ 5o 8z 9C d1 hh NC E5 IQ NP AR NI pZ Uw u1 GJ H5 5C W9 gE N6 jG Zr IL ie yJ ZN Qy A5 EA e5 mf Hx 1r WX bm i1 xR Kf Wq r8 z3 29 jc 2Y wj 4w uA sO Jr G6 JA WN ur zI 9T fW Dl If Fi nj 3e w7 8I tS nK C3 Rz Sk c4 xr RK VH bU dM sG mL pu fW SQ az 1A YA td 2Z Gr Su D4 v7 XM gV z5 0y 7b jR Qn cv ag VQ Xz U2 85 4Q AH h2 pV t8 tf C8 4f gd MY kX Bl 8z m1 Ca CB sI kv 2R s6 Ld T1 Vs 1F Ft Y6 uR 8p dS bN x1 GM B8 BG Xy bo jl Be 8x 19 F4 AE 3o cN V1 Hm kJ 3c lf pV cs IP Jm ZM Mw G9 t2 o5 so To df bW Ic Ip pP zJ Yb F2 tf s0 69 RX r3 Pp js ip C5 CW u5 IV r4 bR 0G hQ 3C Qv Zk 9M mP 38 XB Ni UF dC GN Kt Xr C2